东吴证券：非银金融行业点评报告：证监会优化融券制度，逆周期调节传递积极信号

事件：2023年10月14日，证监会对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。制度优化内容涵盖融券及出借两端，政策决心可见一斑：1）融券端上调保证金比例。本次调整将融券保证金比例下限由50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%（存量融券合约保证金比例仍按照原规定执行）。2）出借端阶段性收紧战略配售股份出借。本次调整明确取消上市公司高管及核心员工通过专项资产管理计划出借证券，并适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。此外，证监会也将加大对各种不当套利行为的监管。充分发挥融资融券逆周期调节作用，投资者信心回升可期：当前阶段市场行情仍相对低迷（2023Q3万得全A/沪深300/创业板指涨跌幅分别为-4.33%/-3.98%/-9.53%），市场交投情绪整体处于低位（2023Q3全市场日均股基成交额环比-18%至9,157亿元）。与此同时，近期量化基金利用融券机制打新套利等问题也引发了市场的广泛关注。在此背景下，上调融券保证金比例有望与8月24日下调融资保证金的举措形成良好