中邮证券：证券行业报告：股基成交维持高位，估值未快速上行

投资要点 经纪业务收入弹性释放，股基成交维持高位直接提升佣金收入，尤其利好零售客户占比较高的券商（如东方财富、华泰、国泰君安）两融业务有望重启扩张，市场活跃+指数企稳将提振融资需求，当前沪深300已站稳4,500点，有助于提升担保品价值；值得注意的是，当前板块PE未快速上行，说明资金更多是“交易型”而非“追高型入场，有利于行情持续性，也降低券商自营追高风险。当前券商板块基本面稳定向上，且券商股具备高贝塔属性，建议短期可积极布局综合型头部券商。 行业基本面跟踪 （1）本周（2025-12-08至2025-12-12）SHIBOR3M利率稳定在1.58%，延续近三周窄幅波动态势。自10月中旬以来，该利率从1.60%逐步回落至当前水平，累计降幅2BP，反映银行间市场流动性持续宽松。这一趋势与央行通过公开市场操作平滑资金面的政策导向一致，年末财政支出加大进一步支撑了流动性充裕环境。 （2）沪深京两融余额：25,014.04亿元，较前日小幅下降0.26%但近一周整体保持稳定。两融余额占A股流通市值比重：2.54%，处于近期平均水平，显示杠杆资金参与度维持中性。两融交易额占A股交易额比重：9.89