华源证券：灵鸽科技（920284）-新签订单4.30亿元（yoy+122%），硫化物固态电解质中试线项目有望放量

灵鸽科技(920284) 投资要点： 事件：公司发布2025年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入2.35亿元（yoy+11%）、归母净利润-857万元（yoy+80%），毛利率、净利率分别为17.89%、-3.64%。2026Q1公司实现营业收入1.03亿元（yoy+162%），归母净利润160万元（yoy-58%），毛利率、净利率分别为17.24%、1.55%。 经营回顾：物料处理系统实现增收，2025年新增了数字式失重称等单机设备新品的销售。2025年，公司自动化物料处理系统、单机设备、配件及服务、房租及水电营收分别为17788万元（yoy+9%）、3968万元（yoy+14%）、1327万元（yoy+54%）、447万元（yoy-3%），毛利率分别为11.91%（yoy+3.30pcts）、41.97%（yoy-0.61pcts）、15.25%（yoy+3.05pcts）、49.88%（yoy-2.79pcts）。1）自动化物料处理系统收入同比增加8.92%，部分长交期的系统项目2025年完成验收增加；2）单机设备收入同比增加14.44%，主要原因系2025年新增了