东吴证券：卫星化学（002648）-2024年一季报点评：Q1净利同比增长，低气价背景下C2成本优势强化

卫星化学(002648) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，实现营业收入88亿元，同比-7%、环比-17%，归母净利润10.2亿元，同比+47%、环比-27%，扣非净利润10.6亿元，同比+38%、环比-19%，业绩符合预期。 油气价差扩大，乙烷裂解成本优势突出。1）受地缘冲突及OPEC+减产支撑，年初以来国际油价持续上涨，Q1期间布油累计涨幅达10美元/桶。但与此同时，受高库存和弱需求双重挤压，美国天然气价格持续下行，Q1期间累计跌幅达0.82美元/百万英热。油气价差扩大背景下，乙烷裂解的成本优势强化，其中Q1期间美国乙烷均价为145美元/吨，乙烷裂解较油制路线的超额盈利为2062元/吨。2）进入二季度以后，国内乙烯装置迎来检修高峰期，据不完全统计，仅3月下旬至4月初期间，国内已有近400万吨乙烯装置停车检修，后续仍有多套装置有检修计划，供给缩量背景下乙烯价格支撑走强，乙烷裂解盈利有望继续改善。 丙烷价格整体回落，C3板块成本压力改善。受天气转暖后燃烧需求减弱等因素影响，年初以来丙烷价格整体回落，其中Q1期间华东丙烷均价为621美元/吨，环比下降50美元/吨，PDH理论亏损收