天风证券：卫星化学（002648）-全年盈利改善，归母净利同比增长

卫星化学(002648)1.公司全年利润同比有明显增长根据公司2023年度业绩预告，2023年公司归母净利润为46~52亿元，同比提高48%~67%。其中公司第四季度归母净利润为12~18亿，同比提高2522~3826%。我们认为其主要原因为公司原材料乙烷价格的改善，同时四季度原油价格有所回落的情况下，乙烯价格保持平稳。2.乙烷路线有成本优势公司的乙烷裂解路线跟石脑油与煤制烯烃路线相比有着成本优势，根据我们计算，截止2023年全年，石脑油路线、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利润分别为-36元/吨、2124元/吨与556元/吨。3.新项目进入环评阶段2023年12月29日，连云港石化有限公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）进入第一次环评阶段。一阶段主要是包括2套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1套90万吨/年聚乙烯装置（45×2）3#、1套45万吨/年聚乙烯装置5#、一套12/年万吨丁二烯抽提装/2#、一套26万吨/年芳烃处理联合装置及配套的200万吨/年原料加工装置3#（含WAO配套装置）我们预计一阶段投产之后，公司乙烷路线所带来的乙烯产能将从250万吨增长至400万吨，进