东莞证券：房地产及建材行业双周报：房地产基本面仍处于“磨底”阶段

投资要点： 房地产周观点：三季度新房与二手房成交面积同比仍为负，但降幅较2024年明显收窄。另一方面，新开工与开发投资持续下滑，到位资金偏紧，行业整体仍处于去杠杆周期。从房企三季报业绩来看，行业整体亏损程度相比二季末进一步扩大，基本面仍处于“磨底”阶段。我们认为，未来一段时间，加码政策出台及行业基本面站稳回升的进程，将主导板块行情走势。中长期来看，行业发展将从“高杠杆、高周转”转向“品质、服务、可持续”，并以城市更新释放存量潜力。在行业大洗牌及出清背景下，更看好经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979） 等。 建材周观点：水泥：2024年9月生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥行业工作方案（征求意见稿）》，2025年进入首个履约年度，高能耗、低效产能加速出清，头部企业凭借技术与规模优势获得配额盈余，形成成本与政策双重红利。水泥行业在低基数影响下上半年盈利出现大增，Q3环比有所下滑但同比持平，具备一定韧性。另一方面，城中村改造、保障性住房建设加速推进，专项债发行提速，水利、交通等项目开工率