山西证券：汽车2022年三季报总结及前瞻：乘用车盈利改善明显，四季度有望延续

投资要点：受益于乘用车购置税减半政策，三季度行业盈利大幅好转，预计四季度将会持续。2022年第三季度，汽车行业产销量分别为752.2万辆和741.4万辆，同比分别+32.8%和+29.4%。其中新能源汽车产销量分别完成206.2万辆和196.7万辆，同比分别+118.1%和+107.2%，仍实现了超高速增长。受益于乘用车购置税减半优惠政策，三季度汽车行业整体和新能源汽车景气度均大幅改善，预计四季度将会持续。汽车板块上市公司第三季度共实现营收8900.7亿元，同比+22.3%；实现归母净利润305.2亿元，同比+36.4%。盈利增速高于汽车销量增速和营收增速，行业景气度恢复上行。三季度全行业毛利率/净利率为14.2%/3.8%，好于去年同期的13.6%/3.6%，也优于今年第二季度的13.5%/3.7%。行业盈利能力改善较为明显。三季度汽车板块估值大幅收缩，市盈率PE从季初的33.9倍下降至季末的29.1倍，下降幅度达14.0%，略好于沪深300市盈率14.6%的下降幅度，等于中证800市盈率14.0%的下降幅度。二季度末板块估值扩张的态势随着大盘回调及行业盈利的改善在三季度基本结束，第