东吴证券：汽车与零部件行业研究：十年汽车复盘对2023年启示：精挑细选，业绩为王

2012-2018年SUV复盘总结：2012Q4-2018Q4完整演绎了SUV行情6年时间的4个阶段。月度渗透率25%-30%是行情的重要拐点阶段，【渗透率-板块指数-估值】前半场共振，下半场分化。2013年：指数小幅震荡，成长初探。2014年：业绩估值双升，成长主导板块。2015年：大起大落，成长依然是主角。2016年：成长与价值共舞，全面向好！2017年：全面拥抱核心资产，分化显著。2018年：泥沙俱下，业绩估值双下修。2019-2022年新能源复盘总结：2019Q4-2022Q3新能源行情演绎了3年时间的2个阶段。月度渗透率20%是行情的重要拐点指标。5%-20%第一阶段板块和权重个股与渗透率业绩估值共振。20%-30%第二阶段板块进入了纠结期，指数震荡。2019年：承上启下，两头高中间低。2020年：特斯拉效应扩散，板块估值大幅修复！2021年：扩散行情继续，整车切换至零部件。2022年：大起大落，零部件明显好于整车。新能源与SUV核心区别：1）核心驱动力不一样。国家能源安全战略驱动新能源，消费升级驱动SUV。2）国内汽车总量不增长。主要原因：新能源汽车时代面临的国内及海外宏观