安信证券：啤酒2022年三季报总结：高端化趋势延续，静待成本纾解

营收端：收入平稳增长，22Q3量价齐升。啤酒行业受益于同期低基数+高温天气，旺季动销加速恢复，单三季度全国规模以上啤酒企业实现产量1125.10万千升，同比+9.3%。从营收端看，啤酒企业三季度收入平稳增长，归母净利润高增，但由于疫情影响存在差异，各企业表现分化。分量价来看，22Q3主要啤酒上市公司均呈现出量价齐升的增长态势，结构升级持续推进，中高端产品增速亮眼，收入占比持续提升。其中青岛啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/惠泉啤酒/百威亚太销量分别同比+10.6%/+1.3%/+7.0%/+10.2%/+6.3%；吨价分别同比+4.9%/+3.6%/+4.5%/+3.8%/+0.8%；其中重啤受限电和疫情影响，销量增速相较去年明显放缓。利润端：成本压制盈利能力，费用控制良好。22Q3成本压力仍处高位，青岛啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/惠泉啤酒/百威亚太吨成本分别为2383/2340/2032/1906/2307元/吨，同比+5.2%/+4.5%/+18.5%/+5.1%/+0.9%，较去年涨幅较大。但目前啤酒成本已经出现拐点，主要啤酒上市公司吨成本逐季改善。目前百威亚太已针对高档及以上产品提价，不