信达证券：石油加工行业大炼化周报：局部地区春季订单开始释放，长丝盈利仍在改善

本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至11月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2389.69元/吨，环比变化+52.43元/吨（+2.24%）；国外重点大炼化项目价差为1446.16元/吨，环比变化+6.66元/吨（+0.46%）。截至11月21日当周，布伦特原油周均价为63.85美元/桶，环比变化-0.11%。 【炼油板块】周前期，美国停摆结束有助于提振需求，乌克兰袭击俄罗斯重要港口新罗西斯克，引发俄罗斯供应中断担忧，叠加美国对俄油的制裁持续发酵，将进一步限制出口，且特朗普明确支持对俄贸易制裁法案，对油价有一定推动。美国和俄罗斯正在研究结束乌克兰冲突的新计划，俄乌和平谈判可能重启，在地缘风险缓和打压下，国际油价震荡下行。2025年11月21日布伦特、WTI原油价格分别为62.56、58.06美元/桶，较2025年11月14日分别-1.83、-2.03美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差小幅上涨，海外柴油和航煤价格价差上涨，但汽油价格价差小幅回落。 【化工板块】本周化工价格价差走势偏震荡。聚烯烃方面，聚乙烯产品价格、价差震荡运行，聚丙烯终端需求疲软，产品价格有所下跌，价