万联证券：中药Ⅱ行业跟踪报告：中药：业绩承压，估值偏低

行业核心观点： 2026年前四个月，中药板块跑输医药板块2.92个百分点；2025年和2026Q1业绩持续承压，估值整体偏低。 投资要点： 行情回顾：2026年前四个月，生物医药板块实现0.12%涨幅，跑输沪深300指数3.71个百分点。中药板块下跌2.80%，跑输医药行业2.92个百分点，中药板块个股涨跌幅分化明显。截至2026年4月30日，中药板块PE（TTM）为25.20，2021年以来PE（TTM）分位数为27.99%，估值处低位。 业绩回顾：整体看，2025年到2026年一季度收入和利润均实现正增长的板块有其他生物制品、医疗研发外包、化学制剂、其他医疗服务、医院。中药板块业绩整体持续承压，2025年和2026Q1营业总收入同比增速分别为-0.76%和-0.82%；归母净利润同比增速分别为1.20%和-2.02%。2025年全年和2026Q1营业总收入均实现正增长的有华润三九、广誉远、羚锐制药、佐力药业、云南白药、东阿阿胶、精华制药、马应龙、白云山、以岭药业、嘉应制药、奇正藏药、沃华医药，以OTC赛道为主。2025年全年和2026Q1扣非净利润均实现正增长的有维康药业、吉林敖东