浦银国际证券：医药行业：出海景气延续：三笔BD同日披露，交易结构各有侧重

创新药出海景气度持续。2026年7月14日，迪哲医药（688192.SH）与信达生物（1801.HK）分别披露对外授权交易；翰森制药（3692.HK）则在Avere与NextCure公布拟合并交易时，同步披露此前签署的资产授权及战略投资安排。按首付款加潜在里程碑、不含销售分成的口径，迪哲、信达及翰森三笔交易的已披露对价上限分别为15.0亿美元、约10.85亿美元及23.0亿美元，对应首付款占比分别为40.0%、约3.2%及5.2%。由于三笔交易在资产阶段、授权范围、买方属性、关联关系及股权安排等方面存在较大差异，首付款比例不宜作简单横向比较。 阿斯利康以6.0亿美元约定首付款取得舒沃替尼全球独家开发及商业化权利。迪哲医药的舒沃替尼已在中国和美国获批，用于EGFRexon20ins突变局部晚期或转移性NSCLC的含铂化疗经治患者。全球一线III期WU-KONG28显示，舒沃替尼相较含铂化疗将中位PFS由7.5个月延长至10.3个月（HR0.65），确认ORR为58.9%vs31.1%；目前OS数据尚未成熟。相关一线适应症申请已递交中国监管机构。交易预计于2026年下半年完成交割，截至报告