东莞证券：天山铝业（002532）-2025年年报点评：主营产品量价齐升奠定开门红

天山铝业(002532) 投资要点： 事件：公司发布2025年年报，2025年全年，公司实现营业收入295.02亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润48.18亿元，同比增长8.13%。 点评： 电解铝产销量同比增长，公司2026Q1业绩大增。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入71.81亿元，同比-1.55%，环比+2.68%；实现归母净利润14.78亿元，同比+7.75%，环比+17.65%；实现扣非归母净利润14.60亿元，同比+8.30%，环比+17.85%。公司预计2026年第一季度实现归母净利润22亿元，同比大增107.92%，实现扣非归母净利润21.85亿元，同比大增110.45%。 公司2026Q1业绩大增主要因140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目部分产能投产，电解铝产销量同比增长约10%；同时，电解铝产品销售价格同比上涨约17%，叠加生产成本同比有所下降，量价协同发力，实现全年良好开局。 公司主要产品产量再创新高，电解铝板块盈利水平进一步提升。2025年，公司生产经营再创佳绩，电解铝产量、氧化铝产量、自发电量、铝箔产量等再创历史新高。全年电解铝产量118.58万