西南证券：2026年8月通胀数据点评：能源主导价格回升，猪价修复与AI涨价形成结构性支撑-260910

点评 摘要：CPI方面，8月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，主要受食品和能源价格回升支撑。其中，食品价格同比降幅收窄至1.4%，主要受猪价跌幅收窄影响；非食品价格同比涨幅扩大至1.2%，主要受能源价格上涨及AI产业链相关消费电子价格走强带动。环比看，CPI由下降转为上涨0.4%，食品、非食品价格环比均转涨，核心CPI同比涨幅扩大至1.0%。展望9月，猪价同比跌幅收窄、中秋国庆备货及国际油价高位运行仍将支撑CPI回升，预计CPI同比涨幅有望进一步升至1%左右，但服务价格修复仍偏温和。 PPI方面，8月PPI同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，主要受国际油价回升及资源品价格上涨带动。分行业看，石油、煤炭、有色金属等资源品价格表现强势，AI产业链相关高技术制造业价格亦有所回升，PPI上涨动能由资源品主导，高技术制造业形成一定支撑，但传统制造业价格修复仍相对滞后。PPI环比由下降转为上涨0.4%，石油相关行业价格大幅回升是主要拉动。展望后续，地缘冲突及国际油价高位运行仍将支撑PPI，同比涨幅或进一步扩大，但内需偏弱制约价格上涨向中下游传导，PPI修复仍呈结构性