信达证券：百隆东方：量价齐升业绩高增，越南盈利持续提升

百隆东方(601339) 事件：26H1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为42.74/5.59/5.29亿元，同比增长19.03%/43.45%/46.68%。26Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为22.86/3.17/3.13亿元，同比增长22.92%/46.35%/46.96%，Q2延续高增。公司拟中期每股派发现金红利0.18元（含税），共计分派现金股利2.70亿元，占上半年归母净利润的48.25%，分红比例维持较高水平。 分析：分地区来看，26H1国外/国内收入分别为30.55/12.19亿元，同比增长12.23%/40.33%，国内销售改善明显，订单饱满、开工率打满。从产能端来看，百隆越南收入/净利为33.01/4.22亿元，同比增长16.7%/38.9%；净利率为12.77%，同比提升2.04pct，越南盈利明显提升。从量价来看，美棉价格自2026年以来上行明显，我们推测公司的收入由量价共同驱动。 毛利率提升主要来自成本端改善，投资收益较好。26H1公司毛利率/归母净利率分别为16.41%/13.09%，同比提升1.21/2.23pct。毛利率提升主要归因于加权平