太平洋证券：合合信息（688615）-BC端双轮驱动，海外布局持续深化

合合信息(688615) 事件：合合信息发布2025年度报告。公司实现营业收入18.10亿元，同比增长25.83%；实现归母净利润4.54亿元，同比增长13.39%；实现扣非净利润为4.02亿元，同比增长9.6%。 单季度收入增长提速，C端付费用户数增长较快。公司25Q4单季营收同比增长30.17%，全年各季度收入增速逐季加速。2025年，公司C端产品实现收入15.45亿元，同比增长28.11%；2025年12月，公司主要C端产品月活数达1.90亿，同比增长11%；累计付费用户数达987.76万，同比增长33%。付费率从2024年4.35%提升至2025的5.2%。公司还推出了多款AI原生应用，如面向教育场景的“蜜蜂试卷”和“QuizAI”，以及面向健康领域的AI饮食健康助手“Appediet”，切入垂直领域市场。 B端产品与AI深度融合。2025年公司B端产品实现收入2.57亿元，同比增长14.56%。公司发布了AIInfra产品xParse，通过AI赋能企业非结构化通用文档数据挖掘，释放数据价值，既可以加强大模型训练效果，也可以大幅提升AIAgent在企业合规风险管理等场景的应用效