中银证券：存储行业深度报告：骐骥驰骋，AI“存”变，国产“储”势，星火燎原

AI与数据扩张推动存储进入新周期，供需紧张致价格持续上涨，HBM等新技术迭代需求旺盛，国产存储加速发展机遇显现，给予行业强于大市的评级 支撑评级的要点 综述：数据扩张+AI扩散，存储新周期加速到来。在数字经济各领域对存储技术需求不断扩大的推动下，存储市场规模持续上升。从下游应用结构来看，AI端侧存储需求增长速度显著高于其他细分市场，已成为推动全球存储市场扩张的关键动力。同时大模型技术热潮带动AI服务器存储需求快速增长，服务器领域存储需求亦将保持较高增速。价格方面，存储全系产品价格2025年已出现较大幅度涨幅，2026年或进一步上涨，我们认为本轮价格上涨则是由AI服务器和通用服务器共同驱动，还存在着结构性的产能转换和多个维度的需求竞争，情况更为复杂，短缺和涨价或将会持续更长时间。 供需：结构性供给受限持续，原厂竞逐新技术蓝海，AI产业链健康度打开远期需求空间。资本支出方面：2026年资本支出重点将转向制程技术升级与混合键合等先进工艺的导入，位元供给增长幅度有限，供不应求的市场状态或将持续全年。技术升级方面：HBM加速迭代，带宽等性能指标不断迈进。同时随着AI推理市场迅速增长，存储行业逐渐