国金证券：食品饮料行业研究：板块基金持仓步入低位，关注稳健配置价值

投资逻辑 白酒：本周为飞天茅台提价后次周，当前原箱飞天茅台批价约1690元、较提价前小幅提升，但尚未将传统经销渠道销售合同价提价幅度完全传导，目前传统渠道飞天茅台毛利率约20%+。此次提价特殊性还在于直营店通路的非对称提价，提价后自营店零售价为1719元、较i茅台平台零售价溢价80元，考虑到自营店主要ToB，我们认为此举也意味着公司在积极地向B端市场化探索更高的定价权。 基金二季报周内完成披露，整体白酒26Q2公募基金持股市值占基金股票投资市值比为1.06%，环比-1.03pct。其中：1）指数类基金中，26Q2贵州茅台持仓环比-40%，泸州老窖/山西汾酒/洋河股份环比略增。2）主动权益基金中，持股市值10亿以上持股环增仅古井贡酒（+72%），环减包括贵州茅台（-36%）/泸州老窖（-38%）/山西汾酒（-48%）/五粮液（-82%）；整体主动权益基金对白酒转为低配（-1.3pct，26Q1为+0.47pct）。 淡季至今主流白酒标品价盘整体表现平稳，以飞天茅台为主的茅台酒价盘表现可圈可点，白酒产业各参与方情绪持续回稳，酒企对价盘及时&主动管控也利于渠道各方对价格预期的梳理，整体而言“