中邮证券：三孚股份（603938）-2025年工业硅价格触底，一体化驱动成本优势凸显盈利弹性

三孚股份(603938) l事件 2026年4月16日，三孚股份发布2025年年度报告，实现营业收入20.97亿元，同比上涨18.49%；实现属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比增长27.63%；实现扣除非经常性损益归母净利润0.69亿元，同比增长25.90%。其中2026Q1，公司实现营业收入6.47亿元，同比增长30.91%，环比增长17.87%；实现归母净利润0.39，同比增长43.88%，环比增长140.36%；实现扣除非经常性损益归母净利润0.37，同比增长55.11%，环比增长181.74%。 l工业硅周期底部明确，价格回升释放利润弹性 2025年公司核心硅系列产品年度均价4894.42元/吨，同比下降12.66%，其中三氯氢硅产量3.29万吨，同比下降34.56%，销量3.33万吨，同比下降35.35%。高纯四氯化硅产量1.67万吨，同比增长21%，销量1.68万吨，动笔增长17.22%。气相二氧化硅产量0.61万吨，同比增长9.32%，销量0.59万吨，同比增长2.43.四氯化硅产量0.56万吨，同比增长29.98%，销量0.54万吨同比增长9.60%。均价下降主