五矿证券：风电行业25Q4&26Q1业绩点评：看好海风和出海带来的增长机会

国内需求：2025年陆风高增长，2026年维持平稳 根据CWEA，2025年，风电国内装机达到130GW，同增49.9%，其中，陆风125GW，同增53%，海风5.6GW，同比基本持平，发展不及预期。2026年一季度，根据国家能源局，风电并网达到15.8GW，同比增长48%，依然维持较高增速。 根据金风科技，2025年国内风电招标121GW，有所下滑，2026Q1招标28GW，同比基本持平。预计2026年国内风电装机同比基本持平。 海外需求：欧洲增长可期 海外陆风：根据GWEC发布的《2026年全球风能报告》，海外陆风2026~2027年增速为5~8%，增速相对平稳。 海外海风：根据GWE发布的《2026年全球风能报告》，海外海风2026~2027年增速为94%和48%，呈现高速发展模式，增量主要来自于欧洲和亚洲。英国、德国、法国、波兰等多个国家在2025~2026年通过改进的拍卖框架（如英国的CfDAR7）和长期合同（如20年CfD）提供了更稳定的投资信号，降低了项目融资成本，推动了项目进入建设阶段，同时欧洲等地区的港口、安装船、制造能力在2026~2027年趋于成熟，能够支撑更大规