东吴证券：首华燃气（300483）-2025年度业绩预告点评：深层煤层气先行者扭亏为盈

首华燃气(300483) 投资要点 事件：2026/1/23，公司发布2025年度业绩预告。 2025年公司业绩扭亏为盈。公司公布业绩预告，2025年归母净利1.50～2.00亿元，2024年公司亏损7.11亿，2025年实现扭亏为盈，超过我们预期；扣除非经常性损益后的净利润为1.46亿~1.96亿元，亦由亏损7.25亿元转为盈利。2025年前三季度公司归母净利润-0.02亿元，盈利主要在第四季度体现。 气量高增、补贴增厚利润，开采成本显著下降或为公司业绩超预期核心原因。2025年公司天然气产量快速提升，2025年末日产气量突破300万立方米，全年产气量同比增长约98%；此外北京中海沃邦确认与收益相关的政府补助约1.59亿元。我们推断公司业绩超预期核心原因为单方开采成本显著下降。 深层煤层气前景广阔，技术突破带动公司开采成本持续下降：煤层气开采进入深层规模开发阶段，深层煤层气资源丰富，资源量为浅层3倍以上。我国煤层气勘探开发大致可以划分为4个阶段，2021年起进入深层规模开发阶段；以大宁-吉县区块（中油煤开发）为代表的深层煤层气井较国内“十三五”期间中浅层煤层气同井型产气量提高接近一个