东吴证券：三星电气（601567）-2026年中报点评：单Q2业绩环比改善，海外配电订单维持较快增长

三星电气(601567) 投资要点 事件：公司26H1实现营收72.6亿元，同比-8.9%；归母净利润5.46亿元，同比-55.6%；扣非归母净利润4.15亿元，同比-63.5%。其中26Q2实现营收40.3亿元，同比-7.3%、环比+24.3%；归母净利润3.79亿元，同比-48.9%、环比+126.2%；扣非归母净利润2.73亿元，同比-59.6%、环比+92.1%。26H1毛利率24.8%，同比-4.1pct，归母净利率7.5%，同比-7.9pct；26Q2毛利率24.7%，同比-4.4pct、环比-0.4pct，归母净利率9.4%，同比-7.7pct、环比+4.2pct。公司业绩同比仍承压，但单Q2收入及利润环比明显改善。 智能配用电收入下滑、招标价格&原材料及汇率影响盈利：26H1电力板块/医疗服务收入分别为56.6/14.7亿元，同比-10.9%/-3.5%。智能配用电收入下降主要受国内前期招投标价格波动及交付节奏影响，同时原材料价格上行、汇率波动进一步压缩盈利空间。我们预计随着国内低价订单逐步完成交付，配用电业务盈利能力有望于26H2逐步筑底修复。 海外配电订单保持较快增