东吴证券：永辉超市（601933）-2026年半年报点评：H1归母净利润2.5亿元扭亏为盈，利润率明显改善

永辉超市(601933) 投资要点 业绩简评：H1归母扭亏为盈、符合业绩预盈公告。2026H1收入237.9亿元，同比-20.6%；归母/扣非净利润2.53/0.39亿元，扣非略高于预告的0.3亿元。2026Q2收入104.2亿元，同比-16.4%；归母/扣非净利润-0.34/-2.08亿元，同比减亏3.54/7.32亿元。归母净利润转盈主要由于累计完成331家门店调改、较大程度提升了门店整体盈利能力。 毛利率提升叠加费用率下行，Q2大幅减亏：2026Q2毛利率22.20%，同比+2.4pct；销售净利率-0.56%，同比+2.9pct；销售/管理/研发/财务费用率19.56%/2.19%/0.22%/1.50%，同比-3.3/-1.4/+0.2/+0.5pct，期间费用率同比-4.1pct。公司披露毛利率提升系不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比所致；销售费用、财务费用下降主要因经营门店数量减少、门店租赁负债产生的利息支出减少，管理费用下降主要因平台机构精简、降本增效。 调改门店累计331家，资本开支随调改阶段切换回落：截至2026年6月末，已开业门店382家，较2025