西南证券：2026年5月经济数据点评：动能转换中的经济“温差”-260617

点评 摘要：工业生产方面，1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，增速较1-4月回落0.2个百分点。预计6月增速中枢维持5%左右，高端制造与新能源产业链为核心支撑，传统周期行业形成拖累；固定资产投资方面，1-5月投资同比降幅扩大至-4.1%，剔除房地产后同比仅下降1.2%，地产是投资端主要拖累项。广义基建增速放缓至0.75%，5月地方新增专项债同比下滑62%，资金投放收缩叠加同期高基数压制项目施工强度，进一步拖累基建表现。预计6月固定资产投资整体增速仍维持低位，新基建相关赛道有望延续增长动能；房地产投资方面，1-5月房地产开发投资同比下降16.2%、降幅持续走阔，商品房销售面积同比-10.8%、销售额同比-13.5%，销售额降幅收窄幅度大于销售面积降幅扩大幅度，反映销售市场底部震荡的运行特征。6月商品房销售或延续弱修复态势，但修复斜率或将放缓；制造业投资方面，1-5月制造业投资增速由前期1.2%转负至-0.4%，主要受PPI上行抬升企业生产成本、推迟企业扩产计划影响。依托“六张网”相关政策托底，6月制造业投资大概率维持磨底状态；消费方面，1-5月传统社零同比增长1.4%、增速持续回