东吴证券：中直股份（600038）-2026年中报点评：产品谱系持续迭代，多维市场开拓稳步推进

中直股份(600038) 事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入90.07亿元，同比下降12.05%；归母净利润1.88亿元，同比下降33.58%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降31.48%；经营活动现金流净额25.78亿元，同比由净流出74.13亿元转为净流入。第二季度公司实现营业收入66.34亿元，同比下降15.65%；归母净利润1.50亿元，同比增长86.32%。 投资要点 交付节奏承压，盈利能力及回款质量边际改善：受主要产品订单不及预期、产品交付量同比下降影响，2026H1公司收入承压，其中航空产品收入88.77亿元，占营业收入的98.56%。2026H1公司营业成本同比下降15.06%，降幅快于收入，带动综合毛利率同比提升3.21个百分点至9.49%；但同期研发费用同比增长91.89%至2.98亿元、其他收益同比减少2.63亿元，利润端仍有压力。2026H1公司应收账款同比下降8.70%，销售回款增加带动公司经营活动现金流同比由净流出转为净流入，回款质量明显改善。 收购整合完善全链布局，产品谱系迭代稳步推进：2024年完成昌飞、哈飞集团股权收购后，公司进