万联证券：食品饮料行业1H2026业绩综述：业绩边际改善，结构分化

投资要点： 1H2026食饮板块业绩增速有所回暖。1H2026食饮板块实现营收5282.5亿元，同比-0.2%，增速较去年同期+2.6pct；实现归母净利润1065.5亿元，同比-4.9%，增速较去年同期+7.4pct。营收已接近持平，利润降幅明显收窄，出清提速的特征进一步显现。 子板块呈现“总量承压、结构分化”：软饮料、调味发酵品、零食等表现相对领先。营收端，软饮料、调味发酵品和预加工食品增速居前，主要受益于餐饮需求修复、健康化/功能化产品创新及新兴渠道拓展；白酒、肉制品和啤酒增速靠后，白酒仍处渠道去库与报表出清阶段，行业筑底特征明确。利润端，零食、软饮料和调味发酵品归母净利润增速居前，零食既有品类与渠道亮点，亦叠加好想你参股的鸣鸣很忙上市带来的账面浮盈；软饮料盈利能力持续改善。烘焙食品、肉制品和熟食利润端承压更重，成本与需求双重挤压下利润空间收窄。 盈利能力总体稳健，费用投放略有抬升。1H2026食饮板块毛利率/净利率为50.7%/20.8%，同比+0.6pct/-0.3pct，毛利率已现同比回升，净利率小幅回落。费用端，销售/管理/财务/研发费用率分别为11.9%/4.4%/-0