国金证券：医疗器械行业25年三季报总结：内需回暖拐点显现，聚焦海外与创新

医疗设备：收入端同比显客增长，毛利率基本超稳。板块202503单季度收入同比+10.65%，国内医疗设备行业下行调整期已结束，2025年上半年国内招标需求已呈现恢复超势，同时国内龙头企业份额持续提升，渠道库存去化进入尾声，预计04还有望加速恢复。中低端产品在县域市场集中采购价格偏低仍有部分影响，未来随着头部企业高端产品及海外业务占比提升，毛利率有望逐步恢复。 医疗耗材：需求端仍有承压，销售费用率提升明显。板块202503单季度收入同比-0.50%，在DRG政策全国推广的背景下，部分手术需求短期略有承压，同时关税政策变化导致部分低值耗材出口也面临一定价格压力。板块Q3销售费用率达到13.25%，同比+0.80pct，环比+0.74pct，在竞争日超激烈的背景下企业营销费用投入也呈现显著增长超势。 体外诊断：短期需求仍明显承压，业绩下滑超势超缓。板块202503单季度收入同比-13.07%，国内诊断需求由于DRG的推行受到较大影响，同时各地逐步推出医院检验互认等举措减少不必要的检测需求，短期行业需求承压明显。发光集采后部分产品出现一定价格下降，但长期有望推动国内国产化率提升，龙头企业份额将