中国银河：11月房地产行业月报：销售依然承压，投资降幅扩大

核心观点 销售：销售面积环比上月升高2025年前11月全国商品房销售面积7.9亿方，同比下降7.8%，降幅较2025年前10月扩大1.0pct。2025年11月单月销售面积6720万方，环比提高9.32%，同比下降17.30%。2025年前11月全国商品房销售额75130亿元，同比下降11.10%，降幅较上月扩大1.5pct。2025年11月单月销售金额6113亿元，环比提高2.28%，同比下降25.13%。对应前11月销售均价为9546元/平米，环比下降0.44%，同比下降3.58%；11月单月销售均价9097元/平米，环比降低6.44%，同比下降9.46%。由于去年924政策出台后，十~十一月表现相对较好，因此2025年11月同比表现承压。2025年12月，中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，我们认为政策工具箱有望因城施策打开。 投资：开工竣工降幅持续扩大2025年前11月房地产开发投资78591亿元，同比下降15.90%，降幅较上月扩大1.2pct；11月单月开发投资5028亿元，环比下降14.15%，同比下降30.25%。开工端：2025年前11月新开工53457万方，