西南证券：2026年理财投资行为展望：开拓新局-260203

摘要 2026年理财行业面临的三大变量。（1）权益市场走强背景下，2026年理财规模或有望维持10%的增速，全年规模或能达到35万亿元。居民无风险偏好资金主要基于比价效应在银行存款和理财产品之间选择。在存款利率继续下降、理财收益率勉强维持的状态下，2025年理财近1年收益率与3年存款利率的品种利差中枢整体维持在80BP附近。从历史趋势来看，理财与存款的品种利差和理财规模同比增速之间存款一定相关性，即储户会根据存款和理财的相对收益选择购买相应产品。考虑到2026年权益市场或有继续走强的趋势，保守估计理财规模增速或将维持10%左右的增速，全年规模峰值或能达到35万亿元。（2）净值管理难度明显提升，新兴第三方估值进入理财公司视野，但监管目前对其态度仍然审慎。2026年，理财受违规平滑手段整改的影响，理财产品将失去所谓的“安全垫”，净值稳定性将面临巨大挑战。尽管理财在2025年整改过程中已经通过多资产投资、衍生品投资等方式，尽量对冲各类资产的风险敞口，但对中尾部理财子而言，其投研体系可能并未如此完善。因此，中债资信等新兴第三方估值开始进入理财公司视野。但监管层面总体仍保持审慎态度。（3）业绩比