东海证券：兆易创新（603986）-公司深度报告：乘风国产升级产品，穿越周期引领创新

兆易创新(603986)投资要点：NORFlash产品结构持续优化，有望进一步提高市占率。2022年公司存储业务占比59.36%，NOR占公司存储业务的主要部分，当前公司产品主要应用在消费电子。根据ICInsights数据，2021年华邦、旺宏和兆易创新三家存储厂商的市占率分别为35%、33%和23%。中长期公司在nor在产品结构与客户结构上发力，打开新的成长空间。其一，公司在NOR产品上覆盖512K-2GB，针对不同应用市场需求提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、低功耗、小封装等多个系列产品，不断巩固消费电子龙头优势地位。其次，公司积极拓展工业控制、汽车电子、网络通讯领域应用，NOR业务有望进一步提高市场份额。短期内公司也迎来消费电子复苏周期，库存或将逐步去化，毛利有望改善。与国内龙头厂商合作发挥产业协同效应，自研利基DRAM，业务或将高速发展。2019年公司定向增发43.24亿元布局DRAM业务，研发1Xnm级的DRAM技术。2021年上半年，公司推出自有品牌利基型DRAM产品DDR3L、DDR4，主要面向消费类、工业控制类及车规等市场。公司与合肥长鑫发挥优势互补，在DRAM上