国金证券：非金属建材周观点：险资再现举牌，重视高股息个股

首先，本周中邮保险公告举牌四川路桥，今年3月开始分7次买入4.35亿股、占总股本5%，总耗资39亿。除四川路桥外，中邮保险今年先后举牌东航物流、绿色动力环保、中国通号，新进成为云天化、仙鹤股份、洽洽食品、城发环境等公司的前十大流通股股东。本次险资举牌，有望吸引更多险资对建筑建材板块高股息品种的关注，截止2025年12月19日，四川路桥市值859亿，如果按①60%现金分红比例和②wind2025年归母净利一致预期测算对应股息率约5.6%。此外，上峰水泥、兔宝宝近期陆续纳入中证红利指数，类似主业现金流稳健+高分红个股尚未充分挖掘，例如中材国际、精工钢构、伟星新材、中国建筑、麦加芯彩、塔牌集团、中钢国际等，另一方面，有望吸引更多个股重视提高分红，另类方式吸引配置、擅用资本市场工具。 第二，怎么看待产业有高频变化的AI新材料行业。从AI材料升级趋势确定以来，国内外厂家加速进入行业，参与者众多、正负反馈高频。我们建议“以稳应变”的思路，例如AI电子布品类多，“大满贯”定位的中材科技，兼具low-dk一代/二代/cte布、Q布，而下游行业变化快，谷歌和英伟达对材料升级的态度不同，“材料超市”比“专