西南证券：顺丰控股（002352）-2023年三季报点评：回归直营业务，期待盈利能力进一步改善

顺丰控股(002352)投资要点事件：顺丰控股发布第三季度业绩报告。公司前三季度实现营业收入1,890.1亿元，同比-5.1%；归母净利润62.6亿元，同比+40.1%；扣非归母净利润55.5亿元，同比+43.5%。第三季度，公司实现营业收入646.5亿元，同比-6.4%；归母净利润20.9亿元，同比-6.6%；扣非归母净利润18.4亿元，同比+7.3%。收入和成本分析：营业收入方面，公司第三季度营业收入同比减少6.4%，主要是由于公司国际货运及代理业务受到国际空海运需求及价格均同比下行的影响，供应链及国际业务收入同比-32.6%所致。速运物流业务收入同比+7.4%（不含丰网），主要得益于公司第三季度业务量同比+13.4%。公司第三季度单票收入环比+6.9%主要是剥离丰网带来的票均收入上涨，不含丰网票均收入同比-5.3%，我们认为主要是因为市场价格竞争加剧所致。营业成本方面，公司第三季度营业成本同比-6.2%，与收入的同比变动大体一致。公司三季度的期间费用率为8.8%，同比及环比均有所改善。短期剥离丰网及价格竞争导致市场份额承压：公司第三季度市场份额为8.4%，环比二季度下降0.7个百