信达证券：汽车行业2023年度策略报告：穿越周期，寻找α向上的智能电动增量赛道

本期内容提要:2022年回顾：疫情短期冲击，供需企稳向好，总量y]]长期仍有向上空间。总量维度来看，2022年行业分别经历疫情冲击触底（1~5月）、政策刺激回升（6~9月）再到疫情散发需求转弱（10~12月）三个阶段，增速呈现触底回升后再放缓走势，我们预计2022年全年汽车销量有望达2700万辆，同比+3%。长期来看，考虑到我国当前较低的汽车保有水平，我们认为在人均可支配收入持续增长的拉动下，中国车市总量长期仍有一定向上增长空间，中短期难言见顶。结构维度来看，2022年中国车市呈现三个明显特征：1）能源结构加速切换：电动对燃油的加速替代，电动车渗透率持续快速提升；2）乘用车受政策扰动前低后高：购置税优惠政策刺激下乘用车销量增速快速上行，提振明显；3）商用车周期底部企稳回升：商用车最差时刻已逐步过去，正迎来拐点向上。估值维度来看，汽车板块估值接近历史三年平均值，电动智能变革加持下，我们看好未来板块估值中枢持续抬升。2023年展望：行业“危”“机”并存，于不确定性中寻找确定性。2023年行业面临不确定性较多，政策端来看，新能源车补贴退出、燃油车购置税优惠或退坡，政策刺激力度减弱；供给端来看