西南证券：天合光能（688599）-2023年三季报点评：一体化产能推进，光储协同发展

天合光能(688599)投资要点事件：公司2023年前三季度实现营业收入811.19亿元，同比增长39.38%；实现归母净利润50.77亿元，同比增长111.34%。2023Q3单季度实现营业收入317.36亿元，同比增长41.25%；实现归母净利润15.37亿元，同比增长35.67%。组件、支架、分布式系统齐头并进，储能业务显著增长。报告期，公司发挥全球化品牌、渠道优势以及在经销分销市场的优势，光伏产品业务快速发展，光伏组件、支架以及分布式系统的出货量较去年同期均取得显著增长。同时，公司进一步丰富储能产品线，并持续拓展国内市场和海外市场，储能产品的出货量较去年同期取得显著增长。2023Q3公司综合毛利率16.70%，环比提升0.56pp。受益于自产N型硅片产能的逐步释放，公司组件产品的综合成本进一步下降，组件业务盈利能力提升。受益于自有电芯下线和良率提升，公司储能产品的综合成本持续下降，储能业务盈利能力提升。公司确认对联营企业和合营企业的投资收益4.63亿元，主要为参股通威硅料、硅片、电池项目贡献。此外，公司集体信用减值损失1.45亿元，资产减值损失9.44亿元，包括存货跌价损失3.