东吴证券：神马电力（603530）-2026年中报点评：海外高端市场稳扎稳打，业绩符合市场预期

神马电力(603530) 投资要点 事件：公司发布26年半年度报告。26H1实现营收8.95亿元，同比+27%；归母2.15亿元，同比+34%；扣非归母2.09亿元，同比+32%；毛利率47.4%，同比+3.0pct；归母净利率24.0%，同比+1.3pct。其中26Q2实现营收5.14亿元，同环比+23%/+35%；归母1.17亿元，同环比+27%/+19%；毛利率46.1%，同环比+3.3/-3.0pct；归母净利率22.7%，同环比+0.7/-3.1pct。Q2汇兑同增约1350万损失，若加回则同比+39%，业绩符合市场预期。 复合外绝缘主业持续放量、向复合新材料综合供应商拓展。26H1公司变电站复合外绝缘/橡胶密封件/输配电线路复合外绝缘实现收入6.55/1.52/0.72亿元，同比+33%/+28%/-4%；毛利率分别为47.3%/58.8%/18.3%，同比+0.3/+4.8/+8.1pct，各业务盈利能力均有所提升。在主业快速拓展的同时，公司于26年6月成立江苏神马复合新材料有限公司，致力于依托复合材料领域的长期积累拓展多元化复合新材料产品矩阵，变压器&开关套管、盆式绝缘