东海证券：贵州茅台（600519）-公司简评报告：茅台酒提速，发展显韧性

贵州茅台(600519)投资要点事件：（1）7月13日，公司发布2023年上半年主要经营数据公告，预计实现营业收入706亿元（+18.8%），归母净利润356亿元（+19.5%），其中，茅台酒营收591亿元（+18.3%），系列酒99亿元（+30.3%）。营收表现略超预期。（2）同时，7月14日，茅台集团党委召开半年工作会议。会议透露，2023年上半年，茅台集团主要经济指标实现两位数增长，其中全集团实现营业收入约769亿元，利润总额约520亿元，分别同比增长约20.8%和19.8%。点评：整体营收、茅台酒持续提速，高端白酒龙头显韧性。基于上半年业绩预告，我们预计公司2023Q2实现营业收入312亿元（同比+18.9%，环比+0.25pct，下同），归母净利润148亿元（+18.0%，-2.61pct），其中茅台酒营收254亿元（+20.3%，+3.40pct），系列酒49亿元（+17.2%，-29.13pct）。我们认为，第一，产品上，茅台酒增长稳健，预计非标投放较多（生肖、精品等）且新品（节气酒系列）上线。系列酒在Q1高增长的基础上增速有所回落，预计主要系公司控量，茅台1935持续放