开源证券：宏观经济点评：新旧动能“温差”明显-260617

生产端：工业生产边际回升，高技术制造业延续突围 1、5月工业生产增速回升，高技术制造业继续提速。规模以上工业增加值同比增长4.5%，较前值回升0.4pct。高技术制造业的强势延续是5月生产端的亮点。5月高技术制造业增加值同比增长15.1%，较4月的12.8%提速。5月出口交货值同比增长10.1%，出口链对工业生产的拉动效应仍强。 2、服务业生产边际改善。5月服务业生产指数同比增长4.4%，较前值加快0.1个百分点。信息传输软件和IT服务业增长较快，同比增长11.3%。 固投端：政策节奏放缓，投资延续走弱 1、5月固定资产投资累计同比下降4.1%，较前值（-1.6%）下降2.5个百分点。固投三大分项累计全面走弱，核心原因在于财政资金接续不足、能源危机阶段性效应和房地产下行压力的持续加深。 2、出口链与新动能为制造业的支撑项。5月制造业投资累计同比下降0.4%，较 前值回落1.6个pct。设备工器具购置累计增速下滑2.2个pct至9.3%，仍维持较高水平，但设备更新的效果或将逐渐走弱。分行业来看，纺织业投资增长10.8%、计算机通信电子投资增长6.7%（较前值+1.3pct），这些行业与出