开源证券：商贸零售行业点评报告：5月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善

2026年5月社零同比-0.6%，社会消费增速承压 国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026年1-5月社零总额为206031亿元（同比+1.4%，下同），其中5月社零总额41090亿元（-0.6%，低于Wind一致预期+0.1%）。分地域看，1-5月城镇/乡村社零同比分别+1.2%/+2.6%。我们认为5月社会消费整体增速有所承压，随着促消费政策加速落地，消费行业需求修复与供给升级形成共振，有望步入提质扩容通道。 必选品类同比稳健增长，可选品类中金银珠宝环比改善 价格因素方面，5月整体/食品类CPI同比分别+1.2%/-1.7%，环比-0.1%/-0.4%；整体CPI同比涨幅不变，环比由涨转降；食品类CPI同比环比均承压，猪肉价格下降影响CPI同比下降0.3pct。分消费类型，2026年1-5月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+1.2%/+5.4%/+3.1%，其中5月商品零售额36485亿元（-0.7%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒5月同比分别+1.9%/+6.1%/+4.8%，其中饮料表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服