中邮证券：证券行业报告：并购示范实践征求意见，行业整合潮或加速

投资要点 政策端，中证协并购示范实践落地，为行业整合扫清实操障碍，头部券商通过并购实现规模跃升的路径进一步清晰，行业集中度提升节奏有望加快。基本面端，2026年上半年150家券商合计净利润1386.64亿元，当前股基成交额维持2.2万亿以上高位，两融余额稳定在2.6万亿以上，经纪、自营等核心业务景气度相对有保障。流动性环境方面，Shibor3M连续27个交易日钉在1.43%，资金面宽松格局明确，十年期国债收益率低位运行。当前板块估值仍处相对合理区间，并购重组事件可能形成催化，建议重点关注具备核心竞争力的头部券商及特色区域标的。 行业基本面跟踪 最近一个月，Shibor3M利率呈现出极端的稳定性特征。自2026年7月30日起至9月4日，该利率连续27个交易日精确地维持在1.43%的水平，未出现任何日间波动。这种极端的平稳状态表明，市场对中期（3个月）资金面的预期高度一致，几乎不存在任何定价分歧，即预期未来三个月内资金面不会出现实质性收紧。Shibor3M利率被钉死在1.43%的核心驱动因素可能是央行货币政策操作，央行通过公开市场逆回购操作、中期借贷便利（MLF）超额续作等方式，持续向市场