东海证券：保险业态观察（十六）：保险央企首纳资本补充范畴，偿付能力提升推动资负结构持续优化

投资要点： 事件：财政部于9月6日集中落地中央金融企业资本补充计划，对8家中央金融企业实施合计3600亿元大规模增资，其中5家保险央企合计获700亿元资本补充，为历史上首次将大型国有商业保险公司纳入国家级集中注资范围。 首次将保险央企纳入资本补充范畴，“压舱石”定位持续凸显。早在2024年末金融监管总局在“偿二代”过渡期安排有关事项答记者问上表示，下一步将推动保险公司加强偿付能力管理，提升资本补充能力；2025年5月的国新办新闻发布会上，金融监管总局进一步提出“大型保险集团资本补充已正式提上日程”；2026年初彭博社报道，监管将发行2000亿元特别国债用于向大型保险公司注资。此次保险板块首次规模化纳入资本补充范畴，标志着针对保险央企的国家级专项资本补充机制正式成型并落地实施，填补了大型保险央企长效资本扩容的政策空白，同时采用“定增募资+直接注资”的差异化分类施策模式，精准匹配上市与非上市保险央企的资本补充需求：1）对于已上市保险央企，中国人保、中国再保险分别拟向财政部定向增发A股、内资股股票，募资规模分别不超过150亿元、30亿元；2）对于未上市保险央企集团，本次采用财政部直接现金注资