东海证券：国内观察：2026年8月通胀数据：输入性影响再现-260910

投资要点 事件：2026年9月9日，国家统计局发布2026年8月通胀数据。8月，CPI当月同比0.8%，前值0.5%；环比0.4%，前值-0.1%。PPI当月同比3.8%，前值3.5%；环比0.4%，前值-0.7%➢核心观点：8月通胀数据所反映的信号，一是输入性因素对通胀的影响再现，对CPI的影响体现在油价和金价上，对PPI的影响体现在油价、铜价上；二是PPI分项中耐用消费品价格的环比回升，或可用于观测AI带动的涨价是否在扩散；三是PPI的结构分化仍然比较明显，黑色金属以及非金属加工价格的回稳，可能需要财政节奏以及政策性金融工具落地推动下，相关实物需求的回升。 CPI及核心CPI均强于季节性。8月CPI环比0.4%，高于近5年同期均值0.14%，强于季节性核心CPI环比0.1%，高于近5年同期均值-0.04%，同比小幅回升0.1个百分点至1.0%，相对平稳。 金价及油价上涨拉动非食品分项。8月非食品分项中交通和通信、其他用品和服务分别环比1.7%、1.5%，明显超季节性，分别受到油价和金价上行的影响，两者合计影响CPI环比上涨0.25个百分点。其他分项表现偏稳定，医疗保健受到的地区政策