东海证券：华润材料（301090）-公司简评报告：瓶片毛利同比修复，新材料销售亮眼

华润材料(301090) 投资要点 事件：公司2025年实现营业收入130.68亿元，同比下降27.62%；归母净利润-0.86亿元，同比减亏4.83亿元。 主航道业务暂承压，降本增效驱动毛利率修复：公司全年营收同比下降27.62%，主要受聚酯瓶片行业产能过剩、低价竞争拖累。但通过“六精战略”深化实施，毛利率由负转正并提升至1.4%。主要受益于：1）聚酯瓶片业务成本优化，营业成本同比下降23.44%；2）rPET产品销量同比增长113%，高附加值产品占比提升；3）海外出口毛利率2.96%，较境内业务高2.34个百分点，成为盈利支撑点。 聚酯瓶片价格受原料波动影响中枢提升，公司主业有望走出低谷。2026年一季度聚酯瓶片总体呈现持续上涨走势，华东市场水瓶级季均价格在6905元/吨，环比上涨1162.38元/吨涨幅20.24%。同比上涨702.29元/吨，涨幅11.32%，其中3月价格大幅拉升，对季度均价拉动最为明显，行业加工费自1月初439.55元/吨震荡修复至季末1031.94元/吨，累计增加592.39元/吨。公司作为国内聚酯瓶片龙头企业之一，拥有瓶片产能210万吨/年，有望受益此轮涨