开源证券：2026年1月PMI数据点评：PMI环比回落，建筑业业务活动预期降至临界以下-260202

事件：国家统计局公布2026年1月采购经理指数运行情况，制造业PMI为49.3%（前值为50.1%，下同），环比下降0.8pct；非制造业PMI为49.4%（50.2%），环比下降0.8pct；综合PMI为49.8%（50.7%），环比下降0.9pct。 1月PMI环比回落的背后 1月制造业PMI受部分行业进入淡季，叠加市场整体需求不足，景气水平环比下降0.8pct。制造业PMI低于市场预期，Wind统计的6家机构预测中位数为50.2%，平均数为50.1%。 春节假期叠加供需矛盾或为制造业PMI超预期回落的原因。制造业生产指数为50.6%，制造业生产保持扩张；制造业新订单指数为49.2%，环比下降1.6pct，重回收缩区间。制造业生产淡季回落，供需矛盾或进一步压制生产端扩产。同时也需要考虑12月超预期增长后可能的回调。 短期内市场内需不足或将持续。制造业新订单指数为49.2%，环比下降1.6pct，重回收缩区间，制造业需求有所放缓；非制造业新订单指数为46.1%，环比下降1.2pct，连续33个月处于收缩区间。建筑业、服务业新订单指数均处于收缩区间，短期内市场内需不足或将持续。 价格方