国投证券：华能水电（600025）-新电站投产在即，长期增长潜力充足

华能水电(600025) 事件： 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入234.61亿元，较2022年调整后数值同比略降0.51%；实现归母净利润76.38亿元，较2022年调整后数值同比增长5.58%。2024年一季度公司实现营业收入44.2亿元，较上年同期调整后数值同比增长3.58%；实现归母净利润10.65亿元，较上年同期调整后数值同比增长17.25%。 上网电价提升叠加财务费用下降，公司业绩稳健增长： 截至2023年底，公司已投产装机容量达到27.53GW，其中水电25.6GW、新能源装机1.93GW。2023年全年及2024年一季度公司发电量均受云南来水偏枯影响，2023年公司上网电量1062.35亿千瓦时，同比减少4.05%；2024年一季度澜沧江流域来水同比持平，叠加承担系统调节任务梯级蓄能未完全释放，公司上网电量160.58亿千瓦时，同比下降7.25%。在来水偏枯背景下公司仍保持稳健增长，一方面由于在省内大规模引入电解铝产业用电需求大幅提升叠加近两年来水持续偏枯，省内电力供需格局紧张，上网电价持续提升，2023年公司水电平均上网电价218.