华源证券：商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期

2025年行业发展回顾社服、零售板块涨跌幅表现弱于沪深300指数，社服板块涨跌幅好于零售板块黄金珠宝：金银珠宝零售总额高增，或主要受益于金价高涨；消费趋势看，黄金珠宝情绪价值驱动消费，珠宝品牌出海进行时餐饮行业：餐饮供给端或进入理性增长阶段；消费趋势看，餐饮连锁化率预计持续提升，性价比消费趋势凸显出行链：出行端持续复苏，节假日出行需求旺盛；细分表现看，海南离岛免税额9-10月增速转正；博彩端景气度较高2026年行业机会展望方向一——消费复苏态势延续：1）关注高端消费中免税、博彩、酒店等板块；2）性价比消费中关注平价餐饮、零食量贩等方向二——情绪价值、悦己型消费预计延续高景气：关注黄金珠宝、潮玩、现制茶饮等投资建议在经济复苏的大背景下，建议关注：受益于消费复苏、基本面坚挺且中长期业绩增长确定性较高的标的情绪经济增长潜力预计持续释放，建议关注：能够把握情绪消费，且拥有较强品牌力、产品力的公司风险提示经济环境表现不及预期；行业竞争加剧风险；出海政策风险；品牌力下降风险。