西南证券：通胀与政策双视角下的汇率走势：波动、震荡，背离后方向如何？

人民币汇率双向波动是常态，但疫情前后有所不同。2018年中美贸易战至疫情前，中美贸易谈判的跌宕起伏是引发在岸人民币双向波动显著的主因之一。此后，疫情改变了人民币汇率的走势，2020年初疫情爆发，人民币短期贬值，之后随着国内经济逐渐企稳，人民币汇率逐渐转升。“后疫情”时期，人民币汇率整体仍呈现涨势，但与疫情爆发及缓和时期有所不同：2021年6月开始，人民币汇率指数与美元指数同涨。究其原因，一方面，我国进出口仍强劲且经济复苏稳定，支撑人民币汇率；另一方面，美国经济基本面总体好于欧元区和日本，且美国与其他发达国家之间有货币政策时间差，加息预期或有提前，影响了美元走势。