西南证券：蔚蓝生物（603739）-2026年中报点评：利润大幅修复，国际化加速与技术创新双轮驱动成长

蔚蓝生物(603739) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收7.10亿元，同比+8.80%，实现归母净利润0.39亿元，同比+44.33%；实现扣非后归母净利润0.22亿元，同比+38.51%； 点评：营收稳健增长，利润端大幅修复。公司2026年上半年业绩表现亮眼，营收保持稳健增长，归母净利润实现超40%的高速增长。业绩增长主要得益于营业收入增长带动的毛利增加。分业务看，酶制剂、微生态、动物保健品及其他主营业务收入分别为2.14亿元、1.12亿元、1.54亿元和2.14亿元。尽管营业成本增速（+11.10%）略高于营收增速导致毛利率微降，但公司费用管控效果良好，销售费用同比下降1.17%，保障了利润端的修复。此外，公司经营性现金流表现强劲，净额达0.56亿元，同比大幅增长455.96%，显示出良好的销售回款能力。 国际化战略成效显著，新业务布局打开成长空间。公司坚定推进国际化战略，海外业务成为重要增长引擎。2026年上半年，公司实现境外收入0.96亿元，同比大幅增长66.41%。公司通过在美国、越南、印尼等地设立子公司，并持续深化“一带一路”市场