东吴证券：赛伍技术（603212）-新领域布局构建多重增长极，平台化企业逐步成型

赛伍技术(603212)投资要点致力于打造创新平台型高分子材料企业：公司2008年成立从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发与制造，业务涵盖光伏及非光伏两大板块，包括背板、胶膜、3C材料、锂电材料等多项业务，致力于打造创新平台型高分子材料企业，2022年实现营收/归母净利润41.15/1.71亿元，同增36%/1%；2023H1受胶膜竞争加剧影响，营收/归母净利润分别为22.2/0.5亿元，同减2%/71%，随N型需求提升叠加涨价传导成本压力，公司盈利有望修复。N型技术迭代催生新需求，UV光转膜打造公司阿尔法：光伏装机需求旺盛带动胶膜需求高增，我们预计2023/2025年胶膜需求分别为45.3/67.3亿平米，2022-2025年CAGR达31%，随N型电池技术发展，防水性能及抗PID效应更强的POE类胶膜占比将快速提升，公司作为老牌POE厂商，产能充分扩张满足高增需求，同时针对HJT率先创新推出UV光转膜，助力HJT降本放量，客户基本覆盖主流HJT厂商，2023年公司胶膜有望出货3亿平，其中UV光转膜3000万平米，POE类及UV光转膜占比提升将助力公司盈利结构性改善。光