山西证券：研究早观点-260625

【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解26年5月：进口收缩，5月当月进口煤价大幅提升 【今日要点】 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解26年5月：进口收缩，5月当月进口煤价大幅提升 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 数据拆解： 26年5月进口煤小幅增加，进口煤价下降。进口量方面，26年1-5月进口煤1.83亿吨，累计增速-3.2%，5月进口煤3326万吨，同比降7.71%、环比增0.54%。分煤种来看，四大煤种有所分化，其中仅炼焦煤同比有所提升。动力煤同比大幅收缩，主因澳大利亚、印尼和俄国同比减量；炼焦煤受益于俄蒙增量，同比增加；褐煤同比降速趋缓，与印尼进口量增加有关；无烟煤减量主要来自俄罗斯。价格方面，26 年1-5月进口煤均价实现78美元/吨，较去年均价涨5.50%；5月当月全煤种进口价格实现86美元/吨，较去年同期涨20.07%。分煤种看，各个煤种进口价格较去年同期均有不同幅度上涨，其中炼焦煤涨幅最大。 点评与投资建议： 关注印尼RKAB配额上调对减产预期的影响。当前印尼资源民族主义盛行，对产量和出口量均有所压制。但考虑到下半年该国煤炭RKAB配额存在调整窗口，若后续需