开源证券：北交所策略专题报告：北交所牛股基因解码：小市值第一性原理×五因子模型，构建可复制选股体系-260913

从规模扩张转向质量优先，北交所从制度试验田到专精特新主阵地 北交所开市近五年来，“深改19条”明确了长期建设目标，2025-2026年的制度迭代则推动板块从“试验田”走向成熟市场。截至2026年9月4日，北交所上市公司总量达341家，总市值8675.64亿元，正式迈入“300+”发展时代。板块发展已完成从设立初期高速规模扩张向高质量扩容的阶段切换：新增上市公司硬科技属性显著强化，2024年以来上市的蘅东光、中科仪、杰理科技等标的直接跻身百亿市值梯队，覆盖光通信、半导体设备、芯片设计等高端赛道；专精特新含量持续提升，国家级专精特新“小巨人”企业达203家，占比59.53%，制造业单项冠军企业80家，产业壁垒持续夯实。与此同时，机构化进程加速推进，2026年二季度末公募重仓北交所规模环比增长13.89%，被动指数产品成为配置核心力量，北证50指数基金份额达253.94亿份。2023年和2024年两轮北交所行情阶梯性大幅改善北证A股流动性，2026年日均成交额204.46亿元，当前正处于“高质量扩容→规模提升→流动性改善”的关键过渡窗口，中长期配置价值逐步显现。 北交所牛股复盘：小市值为第一